）

自2001年國內首支政府引導基金——中關(guān)村創(chuàng )業(yè)投資引導基金設立以來(lái)，在19年的發(fā)展過(guò)程中，政府引導基金以發(fā)揮財政資金引導放大作用、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構升級為目的，不斷優(yōu)化投資運營(yíng)模式，提升專(zhuān)業(yè)運作能力，成為財政支持區域經(jīng)濟發(fā)展的重要手段。在持續的探索發(fā)展中，引導基金運營(yíng)模式逐步從1.0時(shí)代進(jìn)入到2.0時(shí)代。本文對政府引導基金運營(yíng)模式演進(jìn)的特點(diǎn)及2.0時(shí)代的兩類(lèi)典型模式進(jìn)行了對比分析。

1  引導基金進(jìn)入2.0時(shí)代

1）1.0時(shí)代引導基金運營(yíng)特點(diǎn)

從2001年到2014年，在“雙創(chuàng )”戰略部署、經(jīng)濟結構優(yōu)化背景下，國家發(fā)布一系列政策支持創(chuàng )業(yè)投資引導基金發(fā)展，如2005年財政部、科技部印發(fā)《科技型中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》、2014國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好支持創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)發(fā)展相關(guān)工作的通知》，，2008年成立的余杭區創(chuàng )業(yè)投資引導基金在扶持對象選擇上，重點(diǎn)投向余杭區的電子信息、新能源、新材料、環(huán)保節能、知識型服務(wù)業(yè)等，投資對象必須為成立期限在5年以?xún)鹊某鮿?chuàng )期企業(yè)。

引導基金的管理模式多為政府直接參與管理1.0時(shí)代的主要特點(diǎn)是，政府引導基金以創(chuàng )業(yè)投資引導基金為主，主要投向種子期和初創(chuàng )期的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，管理運營(yíng)模式上以政府直接參與管理為主。

產(chǎn)業(yè)布局尤其是對新興產(chǎn)業(yè)的投資為各級政府引導基金布局的重點(diǎn)。

該階段，政府引導基金的投資運營(yíng)不僅向市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展，而且從區域產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際需求出發(fā)，讓引導基金在產(chǎn)融結合、“招商引資”、打造和完善區域產(chǎn)業(yè)鏈方面發(fā)揮更積極的作用。這一階段被稱(chēng)為引導基金的2.0時(shí)代。

投資模式和專(zhuān)項子基金投資模式相較創(chuàng )業(yè)投資引導基金，產(chǎn)業(yè)投資引導基金規模更大、針對性更強，目標更明確，慢慢成為各級政府引導基金的偏好模式。

浙江是我國制造業(yè)大省，經(jīng)濟總量一直位居全國領(lǐng)先位置，且對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常重視。浙江省政府引導基金在中國起步相對較早，發(fā)展比較成熟，且逐步形成了自己的特色。安徽省近幾年經(jīng)濟發(fā)展迅速，其省會(huì )合肥更是國家科技創(chuàng )新型試點(diǎn)城市。安徽省的政府引導基金也從省級到市縣，由點(diǎn)到面，循序漸進(jìn)發(fā)展，規模不斷壯大。

2  浙江模式

截止目前，浙江形成了投資規模大、行業(yè)覆蓋寬、區域覆蓋全的政府產(chǎn)業(yè)基金體系

2018年10月，浙江提出打造政府產(chǎn)業(yè)基金2.0版，聚焦聚力省委、省政府重大決策部署，加快組建5支主題基金，發(fā)揮政府產(chǎn)業(yè)基金的乘數效應。這5支主題基金即為浙江省轉型升級產(chǎn)業(yè)基金旗下設立的基金：數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金、鳳凰行動(dòng)投資基金、金融穩定投資基金、特色小鎮產(chǎn)融聯(lián)動(dòng)基金、創(chuàng )新引領(lǐng)基金。主題基金主要采取“定向基金”為主，“非定向基金”和“直接投資”為輔的運作模式，“定向基金”是浙江模式的主要特色。

，基金采取多元化出資結構，由政府產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)資本、社會(huì )資本以私募方式共同組建，并委托專(zhuān)業(yè)投資機構基金管理人（如浙江金控資本管理有限公司）進(jìn)行項目投資和退出運作管理，以股權投資方式投資于標的企業(yè)，基金按照出資比例享有股東權利，通過(guò)股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )，參與公司治理，不得以債權形式向目標企業(yè)拆借資金。

“定向基金”的典型代表為“捷威動(dòng)力嘉興項目”復星捷威動(dòng)力項目是2018年嘉興引進(jìn)的首個(gè)超百億元項目。

為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，省、市、區三級政府產(chǎn)業(yè)基金與天津市捷威動(dòng)力、上海復星創(chuàng )富正式簽訂項目定向基金通過(guò)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的招引作用，帶動(dòng)制造新能源動(dòng)力電池的“超級工廠(chǎng)”捷威動(dòng)力落戶(hù)嘉興，并通過(guò)各級政府聯(lián)動(dòng)提供具有競爭力的扶持政策，通過(guò)招引的方式，培育當地新能源產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3  安徽模式

并首次采用政府采購招標的方式確定引導基金管理人和招募社會(huì )資本。2017年，安徽省高新投母基金設立，下設三大母基金并形成了“基金平臺+產(chǎn)業(yè)基金+基金群”，為擴大產(chǎn)業(yè)培育范圍、打造全生命周期的產(chǎn)業(yè)提供基礎。

安徽產(chǎn)業(yè)投資基金最大的特色是，將引導基金作為招商引資創(chuàng )新的重要手段，充分發(fā)揮引導基金在產(chǎn)業(yè)基地建設、產(chǎn)業(yè)鏈招商和項目落地方面的積極作用。典型的產(chǎn)業(yè)投資基金如

通過(guò)引導基金實(shí)現“招商引資”的典型代表為今年倍受關(guān)注的“蔚來(lái)汽車(chē)項目”。

蔚來(lái)汽車(chē)總部落戶(hù)合肥，會(huì )將整車(chē)研發(fā)、供應鏈與制造、銷(xiāo)售與服務(wù)以及能源服務(wù)等相關(guān)核心業(yè)務(wù)與資產(chǎn)注入合肥。合肥人民政府計劃在5年內將蔚來(lái)打造為千億產(chǎn)值的龍頭企業(yè)，使其帶動(dòng)合肥乃至安徽的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從浙江和安徽引導基金的運營(yíng)模式可以看出，無(wú)論是浙江的錨定項目的主體基金模式，還是安徽的通過(guò)“引導基金”等資本實(shí)現“招商引資”的產(chǎn)業(yè)基金模式，

但從兩者的運作來(lái)看，目前還有些差異。

浙江主題基金的本質(zhì)為項目主導型，即以標的項目的類(lèi)型來(lái)設立主題基金，5大主題基金均覆蓋領(lǐng)域廣泛，投資分散，例如數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金規模100-150億元，重點(diǎn)投資集成電路、通信網(wǎng)絡(luò )、新型顯示、關(guān)鍵元器件及材料、云計算、大數據、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能及產(chǎn)業(yè)數字化等領(lǐng)域基礎性、戰略性和前瞻性重大產(chǎn)業(yè)化項目，

安徽以產(chǎn)業(yè)鏈整體布局，產(chǎn)業(yè)布局明確和集中，資金對重點(diǎn)領(lǐng)域支持的精準度較高。例如合肥以“芯片半導體、新能源汽車(chē)、生命健康”扶持為主，戰略規劃屬性較重，布局時(shí)間長(cháng)，單體投資資金體量大，針對性強，前述京東方等項目投資都在百億元以上。從產(chǎn)業(yè)鏈整體布局出發(fā)

其次，浙江“定向基金”出資結構多元化，其中，省轉型升級基金與市縣政府產(chǎn)業(yè)基金合計出資比例不超過(guò)定向基金規模的40%；與產(chǎn)業(yè)項目方非關(guān)聯(lián)的獨立第三方社會(huì )資本出資比例原則上不低于定向基金規模的20%。

浙江省引導基金的資金來(lái)源更加多元化，而安徽省以政府出資為主，特別是在大型項目的引入和扶持發(fā)展上，社會(huì )化資本帶動(dòng)較弱，但政府信用背書(shū)有利于快速引入重大項目和高成長(cháng)性龍頭企業(yè)

再次，，即政府通過(guò)資本招商不僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展鋪開(kāi)道路，且獲得了較好的投資回報，例如投資京東方賺了100多億、投資長(cháng)鑫“預估上市浮贏(yíng)超過(guò)1000億”。政府通過(guò)對龍頭企業(yè)的投資得到財務(wù)收益，繼續投資產(chǎn)業(yè)鏈內其他企業(yè)，加速整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大；同時(shí)，安徽通過(guò)京東方、長(cháng)鑫/兆易創(chuàng )新的引入和產(chǎn)業(yè)服務(wù)配套方面的扶持措施，建立了良好的產(chǎn)業(yè)基礎。

而浙江模式起步運作不到2年，目前還處于政策引導、服務(wù)平臺建設的階段，投資運營(yíng)模式還在不斷的探索中。浙江產(chǎn)業(yè)基金的投資將方向和領(lǐng)域將更加聚焦；項目投資將為投資的重點(diǎn)，而項目投資的重心將逐步從一般的市場(chǎng)化項目向政府關(guān)注的戰略領(lǐng)域傾斜。

充分發(fā)揮引導基金在招商引資、項目落地、項目發(fā)展扶持及產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設方面的積極作用。引導基金在區域經(jīng)濟發(fā)展中的角色，不再僅僅局限于資金的提供，而是從區域經(jīng)濟發(fā)展的戰略高度，統籌規劃資源，為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展全面賦能。